Как рассказал исполнительный директор УК Банка Москвы Борис Зензинов, кредит на приобретение паев ПИФов планируется выдавать на срок до одного года по ставке 12% годовых. Сумма, которую может взять инвестор взаймы у банка, неограниченна, однако 20% заемщик должен будет внести за счет собственных средств. В качестве залога по кредиту будут выступать приобретаемые паи фондов под управлением УК Банка Москвы. "Пока в качестве обеспечения по кредиту мы рассматриваем только наши фонды, поскольку здесь проще просчитать потенциальные риски", — говорит Борис Зензинов. По его словам, пайщик сможет погасить кредит как за счет погашения паев в конце срока, так и за счет собственных средств.

При этом, если, например, стоимость паев, переданных в залог, снизится до сигнального уровня, банк пришлет уведомление с предложением внести дополнительное обеспечение или погасить часть кредита. "Если же цена портфеля уменьшится до критического уровня, то паи гасятся", — пояснил г-н Зензинов. Впрочем, как полагают в УК Банка Москвы, такая ситуация маловероятна, поскольку все последние годы рынок растет, а средняя волатильность на российских фондовых площадках, как правило, находится в пределах 20%.

В то же время очевидно, что при ставке 12% годовых пайщикам, чтобы заработать доход, придется брать на себя повышенные риски, инвестируя в самые агрессивные стратегии. Причем многое зависит и от того, как удачно выбрано время для получения кредита и покупки паев.

Скажем, если бы ровно год назад инвестор приобрел на таких условиях паи находящегося под управлением УК "Банка Москвы" фонда "Биржевая площадь — индекс ММВБ", то он заработал бы, по данным НЛУ, 20,43% (без учета стоимости кредита), инвестиции в фонд смешанных инвестиций "Рождественка" не принесли бы ощутимого результата (за год ПИФ заработал 13,88%), а кредит на покупку фонда "Звездный бульвар — звезды российского фондового рынка" вообще не оправдал бы себя, годовая доходность этого ПИФа составила 9,62%.

Исполнительный директор УК "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева говорит, что идея интересна своей новизной. "Но мы вряд ли предложим подобный продукт пайщикам, поскольку ориентируемся на более долгосрочные инвестиции — от полутора до двух лет", — утверждает она. Кроме того, по мнению Ирины Кривошеевой, подобная схема достаточно рискованна для инвестора. "Не факт, что в 2008 году рынок будет расти опережающими темпами, — говорит она, — а значит, многие инвесторы будут использовать консервативные стратегии, а доходность большинства фондов облигаций в этом году значительно ниже 12%".

Гендиректор УК "Ингос­страх — Инвестиции" Валерий Петров полагает, что "за счет кредита на покупку паев банк хеджирует свои риски работы с этими активами, в то же время деньги фактически остаются в группе". По словам г-на Петрова, банк в этом случае зарабатывает дважды, как на стоимости кредита, так и на управлении активами: риска невозврата в этом случае нет, и прибыльность такой схемы будет порядка 15%, а с учетом скидок и комиссий УК даже выше. "В то же время ставка 12% не слишком высока для инвестиций в развивающийся рынок, рост которого может составлять несколько десятков процентов в год, — говорит Валерий Петров. — Просто пайщику необходимо угадать, в какой актив вложиться".